Baisse de 4% des valorisations des PME non cotées de la zone euro

 

L'Indice Argos Mid-Market publié par EPSILON RESEARCH qui mesure semestriellement le niveau des valorisations des entreprises moyennes non cotées de la zone Euro, enregistre une nouvelle baisse de 4%, à 6.0x EBITDA, pour le second semestre 2009. Il atteint ainsi le plus bas niveau jamais atteint depuis sa création en décembre 2004. Toutefois, la baisse est plus limitée que pour la période précédente: -4% contre -17%. Signe d'une amélioration ou simple pause dans la chute ?

Baisses des performances des entreprises et dégradations de leurs perspectives ont pesé sur les valorisations, touchant indifféremment acheteurs industriels et fonds LBO.

Les acheteurs industriels ont souffert d'une absence d'acquéreurs cotés et de ceux situés en dehors de la zone euro, américains notamment, prêts à payer plus cher leurs acquisitions : 6.2x l’EBITDA contre 6.6x en juin

Les fonds LBO, quant à eux, ont connu un accès plus difficile au financement qui les ont conduit à investir une part historiquement élevée de fonds propres (56% de la valeur des transactions), tirant ainsi les valorisations vers le bas : 5.7x l’EBITDA contre 6.1x en juin.


Commentaires (1)

A dit le 4-2-2013 à 04:42 am
Bonjour e0 tous, Permettez-moi d'apporter mon grain de sel en tant que praticien de terarin.Arnaud, dans le cas de votre site Web aucune des cinq me9thodes classiques identifie9es n'est raisonnablement applicable. Votre expert-comptable aurait pu e9galement vous parler, pour suivre sa logique, de la technique d'e9valuation des entreprises e9me9rgentes ainsi que de la me9thode de l'earn-out, deux techniques qui seraient plus pertinentes dans le cadre de votre projet d'apporter votre site Web dans le capital d'une nouvelle structure e0 cre9er. Mais de toutes fae7ons aux yeux d'e9ventuels business angels (investisseurs providentiels) susceptibles d'entrer dans le capital de la structure que vous vous appreatez e0 monter (Se9bastien a eu une bonne intuition e0 ce sujet), seules leurs propres me9thodes empiriques d'e9valuation auront cours. Les me9thodes empiriques proce8dent e0 un calcul de la valeur de l'entreprise e0 terme sur la base des perspectives de rentabilite9 et de de9veloppement contenues dans le business plan de la start-up qui ouvre son capital.En ce sens, on n'est pas loin de l'approche dynamique que vous e9nonciez, mais avec quand meame toute une se9rie de diffe9rences.Quentin est plus proche de la re9alite9 des investisseurs quand il pre9fe8re se baser sur un RN annuel plutf4t que sur le CA. Mais ici encore les professionnels de l'investissement e0 risque y apporteront quelques nuances Ceci dit, tabler sur le postulat 1 EUR de RN annuel = 12 EUR de valo me semble e0 priori re9aliste. Bien que d'expe9rience, pour votre secteur d'activite9 je pencherais plutf4t vers le multiple 16, mais applique9 sur une moyenne des trois derniers exercices pre9ce9dent ma sortie du capital (Je raisonne en tant que business angel).Fort heureusement pour comprendre les me9thodes empiriques des capitaux-risqueurs prive9s in n'est pas ne9cessaire d'avoir un DESS. Leurs me9thodes sont plus simples sans eatre simplistes. Par ailleurs Monsieur Glob a e9galement raison; l'e9valuation est plus un art qu'une science et puis, valeur et prix ne sont pas synonymes!Le plus simple dans votre cas serait de vous demander plutf4t combien serait preat e0 mettre un investisseur pour entrer dans le capital de votre nouvelle socie9te9.Mais vous devez impe9rativement savoir que peu lui chaut votre volonte9 (souci) d'amortir et de vous re9mune9rer normalement . Cela n'entre pas en ligne de compte dans sa logique d'e9valuation. Retenez donc que salaires+charges sociales+ impf4ts et de9penses n'entrent pas dans sa fae7on de valoriser votre start-up.Pour vous donner un avant-gofbt de ce que peut valoir (e0 la grosse louche votre socie9te9) je vous dirai, en supposant (uniquement e0 titre d'exemple) que je veuille rentrer dans votre capital en janvier 2008 et en sortir en janvier 2012, tout en re9alisant un plantureux be9ne9fice et en misant sur le fait que votre entreprise re9alisera un be9ne9fice net de 500 000 euros dans 5 ans, que la valeur postmoney (une fois que j'aurai injecte9 du cash dans votre projet) de votre start-up est de 1 050 000 EUR.Sur cette base, et tenant compte que je suis preat e0 mettre 250 000 EUR dans le capital de votre nouvelle socie9te9, j'estime pouvoir demander en e9change de mon investissement 24 % des parts.Je n'ai pas le temps de de9velopper davantage mon raisonnement cette fois-ci, mais si vous eates inte9resse9 j'y reviendrai.Cordialement,CarlInge9nieur-conseil financierSpe9cialiste en valorisation de start-up
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